受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑和鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革影響，2011年以來，鋼材及其原料市場大幅震蕩，價格整體相繼出現(xiàn)大幅下滑與快速上漲，極具波動性與周期性。自2009年起，螺紋鋼、焦炭、焦煤和鐵礦石期貨先后上市，并不斷發(fā)展成熟，已形成與現(xiàn)貨市場高度融合、緊密銜接的產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種體系，期貨市場功能發(fā)揮越來越充分。
湖南華菱集團(tuán)股份有限公司(簡稱“華菱集團(tuán)”)原料采購中心副總經(jīng)理王光東認(rèn)為，隨著我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種的豐富以及功能作用的日益顯現(xiàn)，鋼鐵企業(yè)利用衍生品工具開展套期保值，保障生產(chǎn)經(jīng)營的順利實(shí)現(xiàn)已成為趨勢。
入市九年風(fēng)控為先
作為一家國有大型鋼鐵企業(yè)，華菱集團(tuán)對期貨市場的利用可追溯至2009年螺紋鋼期貨上市，早關(guān)注、早參與、早受益也成為華菱利用期貨市場的重要經(jīng)驗(yàn)。目前，企業(yè)已經(jīng)參與鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的全部期貨品種。
王光東認(rèn)為，隨著我國經(jīng)濟(jì)全球化程度的逐步提高，特別是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈價格波動加大，鋼鐵企業(yè)日常經(jīng)營面臨的鋼材市場價格波動風(fēng)險、原材料價格風(fēng)險以及匯率風(fēng)險日益突出，使企業(yè)利潤出現(xiàn)大幅波動，成為掣肘企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的主要障礙。
“我們利用期貨衍生品工具，始終嚴(yán)格遵循套期保值的原則，以降低公司經(jīng)營過程中來自市場波動產(chǎn)生的風(fēng)險。特別是在2015年前后，鋼鐵行業(yè)處于低谷期，現(xiàn)貨產(chǎn)銷利潤很低，正是依賴在期貨市場做套期保值，一定程度上彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場的損失，為我們平穩(wěn)渡過難關(guān)起到了積極作用。”他告訴記者。
據(jù)介紹，通過交易所為產(chǎn)業(yè)客戶提供的衍生品管理、操作培訓(xùn)以及人才培養(yǎng)平臺，華菱集團(tuán)對期貨的認(rèn)識從嘗試和學(xué)習(xí)到主動參與、有效運(yùn)用，一套適合企業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)的衍生品管理理念、制度、風(fēng)控體系等已經(jīng)初步形成并逐漸完善。
在持續(xù)參與期貨的過程中，華菱集團(tuán)不斷完善內(nèi)部管控制度，為套保業(yè)務(wù)提供了管理保障。王光東表示，華菱集團(tuán)在“涉水”期貨初期就基本搭建了內(nèi)部管理制度，成立了11人組成的期貨管理委員會。經(jīng)過多年探索實(shí)踐，華菱已經(jīng)發(fā)布了第三個版本的衍生品管理辦法，目前期貨相關(guān)業(yè)務(wù)采取集中決策、集中操作和統(tǒng)一管理。
為防控期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險，華菱集團(tuán)期貨業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險控制一直由第三方審計(jì)部門擔(dān)任，最初主要關(guān)注操作層面的風(fēng)險與合規(guī)性，利用第三方風(fēng)控軟件進(jìn)行監(jiān)控;風(fēng)控體系進(jìn)一步升級后，風(fēng)控上更多關(guān)注頭寸風(fēng)險，交易日常報(bào)告制度也因此加強(qiáng)。
“頭寸和資金風(fēng)險、國資體系的監(jiān)管風(fēng)險仍是企業(yè)特別關(guān)注的。”王光東說。針對前者，華菱集團(tuán)主要從內(nèi)部授權(quán)額度、報(bào)告制度上進(jìn)一步規(guī)范化。針對國資系的政策風(fēng)險，則主要加強(qiáng)政策學(xué)習(xí)和內(nèi)部制度建設(shè)，合法合規(guī)操作，嚴(yán)格按照套期保值會計(jì)處理要求操作。
熊市：有期貨敢接單
受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑與鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，鋼鐵行業(yè)的景氣度與鋼價于2015年底達(dá)到近幾年的最低點(diǎn)，約半數(shù)企業(yè)處于虧損之中。
“2015年底，在鋼價處于最低谷的時候，我們接下了中船和中海工業(yè)的遠(yuǎn)期船板鎖價訂單�！比A菱集團(tuán)原料采購中心高級分析師王淑姣告訴記者。
王淑姣表示，由于擔(dān)心未來原料價格上漲導(dǎo)致鎖價長單虧損，公司決定在鐵礦石期貨合約上進(jìn)行買入套期保值操作，以鎖定銷售利潤。
“2016年上半年，鐵礦石價格開始強(qiáng)勢上漲，我們結(jié)合該鎖價船板訂單完成情況，在4月底前逐步完成賣出(鐵礦石期貨)平倉操作，本輪套期保值操作為公司創(chuàng)造約1100萬元的收益�！蓖跏珂f。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年12月份，指數(shù)(62%品位)在40美元/噸上下徘徊，但進(jìn)入2016年，價格快速上漲，到2016年4月下旬，最高時突破70美元/噸。
據(jù)介紹，華菱集團(tuán)鐵礦石年度需求量約為2800萬噸，80%為進(jìn)口礦，其中長協(xié)占比約90%，以相關(guān)指數(shù)定價為主。
“如果沒有利用期貨鎖定原料成本，遠(yuǎn)期的鋼材銷售訂單將會蒙受巨大虧損。如果沒有期貨的套期保值功能，我們也許不敢接下該遠(yuǎn)期鎖價訂單。正因?yàn)槔闷谪浱妆�，我們接訂單的底氣更足了�！蓖跏珂瘡?qiáng)調(diào)。
王光東認(rèn)為，鐵礦石是鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的主要原材料，但鐵礦石供給方的集中度高、壟斷性強(qiáng)，定價機(jī)制存在缺陷，國內(nèi)鋼廠單一在傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場上實(shí)施采購，其價格波動風(fēng)險將無法控制，會給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大風(fēng)險。
“基于目前國內(nèi)商品期貨市場逐步成熟，化解或降低上述風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，鋼鐵企業(yè)迫切需要利用衍生品工具，采取相應(yīng)的套期保值策略和措施�！彼f。
牛市：有期貨庫存不“慌”
2016年以來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)與不斷深化，鋼材市場價格理性回歸。在產(chǎn)成品價格上漲的背景下，如何控制原料端成本就成為企業(yè)獲得穩(wěn)定利潤的重要因素。
王淑姣表示，2016年第四季度，企業(yè)結(jié)合煤焦供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策背景和公司現(xiàn)貨采購的具體情況，預(yù)判煤焦價格將上漲，提前通過期貨市場鎖定部分原料成本。
據(jù)介紹，華菱集團(tuán)煤年需求量約為960萬噸、焦炭的年需求量約為346萬噸�！叭ツ甑谒募径仁苊禾啃袠I(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和公路運(yùn)輸政策影響，公司煤炭資源緊缺，采購不能完成任務(wù)，廠內(nèi)庫存逐步下降，最低時候幾乎快‘?dāng)嗔稀��！蓖跏珂f。
數(shù)據(jù)顯示，2016年第四季度，焦炭價格上漲約50%，而去年全年上漲超過200%。在這種情況下，華菱集團(tuán)通過期貨市場買入焦炭期貨套保，在期貨端建原料“虛擬庫存”，并且在焦炭庫存恢復(fù)正常后賣出平倉期貨頭寸。“在期貨和現(xiàn)貨價格大幅上漲的情況下，期貨的盈利部分抵消了現(xiàn)貨價格上漲帶來的損失�！蓖跏珂嬖V記者。
“考慮到對應(yīng)當(dāng)期的原料價格已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)一定的利潤，且市場預(yù)計(jì)鋼材價格仍可能走強(qiáng)，因此通過在期貨市場買入鐵礦石、焦炭鎖定了原料成本，進(jìn)而保證了銷售訂單的利潤�！蓖跏珂f。
呼吁鐵礦石期貨“走出去”
王光東認(rèn)為，大商所的鐵礦石期貨經(jīng)過多年穩(wěn)健發(fā)展，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與，已經(jīng)具備了一定的價格影響力。今年上半年，鐵礦石期貨的期現(xiàn)價格相關(guān)性為0.96，鐵礦石期貨價格與相關(guān)價格指數(shù)相關(guān)性為0.98，期貨價格成為國內(nèi)外現(xiàn)貨貿(mào)易和指數(shù)編制的重要參考。
王淑姣對鐵礦石期貨上市以來所帶來的定價變化深有體會，“現(xiàn)在螺紋鋼價格與2013年的高點(diǎn)相當(dāng)，當(dāng)時鋼價反彈不到25%，但鐵礦石價格上漲較快，品位62%的進(jìn)口鐵礦石價格每噸約130至160美元，近乎目前價格的兩倍。”2013年是我國鐵礦石期貨上市元年，在這四年間，螺紋鋼價格回歸至每噸4000元以上，但今年8月62%品位進(jìn)口鐵礦石每噸僅70至76美元，只有當(dāng)年價格的一半。我國鐵礦石期貨上市后，徹底改寫了相關(guān)價格原有的“急漲慢跌”格局，對我國鋼鐵企業(yè)來說，可謂巨大利好。
“鐵礦石期貨上市，對打破鐵礦石供給壟斷的影響力遠(yuǎn)超預(yù)期。”王淑姣說，也正因此，她對未來鐵礦石期貨國際化充滿期待。她認(rèn)為，盡管鐵礦石期貨上市改寫了國際鐵礦石定價模式，但“目前鐵礦石現(xiàn)貨市場的定價仍采用境外機(jī)構(gòu)編制的相關(guān)指數(shù)進(jìn)行結(jié)算，‘小樣本決定大市場’的價格特征還很明顯，這導(dǎo)致了定價體系不合理。我國作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，也是最大的鋼材消費(fèi)國和生產(chǎn)國，但中國在國際大宗商品領(lǐng)域的影響力及地位與中國的產(chǎn)業(yè)能力是不相稱的�！�
王光東表示，鐵礦石期貨引入境外投資者后，境內(nèi)外衍生品市場間聯(lián)動性將增強(qiáng)，大連期貨市場的價格代表性將更加突出，企業(yè)參與跨市場交易也會更加便利。隨著鐵礦石期貨的國際影響力不斷提升，我國鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營將更有底氣，競爭力也將日益增強(qiáng)。
